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技术分析理论

教你快速掌握道氏理论(图文)

时间:2018-08-04 08:49  来源:  作者:  浏览:22609

  道氏理论推出至今已有百年历史,和江恩理论、波浪理论等一样,因为历史悠久,所以信奉的人不计其数,而且在早年没有很多的技术分析工具,道氏理论被认为是技术分析鼻祖,虽然现代的分析工具多不胜数,但是仍有一些人是道氏理论的忠实信徒。这个理论针对的是股市,对汇市也有一定的参考价值。

  背景

  Charles Dow 在十九世纪末发展了道氏理论。直到在1902年过世前他都是华尔街日报的老板和主编,他从来没有为道氏理论写过任何书,只是在社论上发表了一些针对铁路、工业平均值的文章。

  虽然道氏理论的发明被归功于Charles Dow,但其实是S.A.Nelson和William Hamilton 改进这个理论成今天我们见到的样子。Nelson 写的“The ABC of Stock Speculation”一书中首先提到了道氏理论这个名词。而Hamilton从1902到1929年在华尔街的日报上发表了一系列文章做了进一步的改进。他在1922年出版的“The Stock Market Barometer”书中更详细解释了道氏理论。

  在1932年Robert Rbea 在学习研究分析了Dow 和 Hamilton写的252篇社论后出版了“The Dow Theory”一书。

  近代有关道氏理论的著作有E.George 在1960年写的“How I Helped More Than 10000 Investors To Profit in Stocks”,Richard Russell 在1961年写的“The Dow Theory Today”等。

  Dow 用他的理论创立了道琼工业指数(Dow Jones Industria Index)和道琼铁路指数(Dow Jones Rail Index),现在被称作道琼交通指数(Dow Jones Transportation Index),他认为工业和交通是美国经济的两大块,所以能准确反映整体的经济状况。虽然已经过去一个世纪了,但是道氏理论至今仍在这二个指数上使用。

  我们今天所知道的有关技术面分析的知识几乎都可以追踪源头到道氏理论,所以所有交易者都应该知道这个理论的六大基本信条。

  市场价格已包含所有信息

  道氏理论的第一个信条是所有的信息,包括过去的、现在的、甚至将来的都已经在股票的价格或指数中表现出来。这些信息包括交易者的情绪,利率、通胀、公司即将公布的财务状况等。所不包括的只是像大地震之类的不可预知的信息。就算这样,价格也已经反映了产生这些灾难的风险程度。但是要注意的是这不表示市场的参与者或市场本身能预知所有可能发生的事情,只是表示在任何时间内,所有能影响市场的因素,包括已经发生的事情,将会发生的事情和可能发生的事情都已经在价格中反映出来,当事情发生变化时,新的价格又会把这些新的信息反映出来。

  这个信条对大部分交易者来说不是新的,这是所有技术面分析的基础。一个图表派的交易者只需要关注价格变化,而不注重如资产负债表等基本面信息。和主流的技术面分析一样,道氏理论也只注重价格,唯一的区别是道氏理论注重的是整体市场而不是单一的股票,所以一些信奉者会注意整体市场的指数,根据指数的波动来决定趋势,一旦肯定了趋势就能作出交易决策,当然在这时对交易对象基本面的了解还是很有帮助的。

  道氏理论只注重市场价格的波动,但是在使用这个理论时还是应该加入基本面的分析。

  趋势的三部分

  在道氏理论中很重要的一部分是能辨认市场的方向,理论用趋势分析来做这个工作。

  当市场基本上向同一方向移动时,价格并不是沿一条直线移动的,而是中间有许多起起伏伏。价格在升到一个高峰后会降到一个低谷,然后另一个高峰和低谷,就这样不断重复。但是还是会有一个整体的方向。如果是一个上升的趋势,后面的峰、谷就分别会比前面的高,如果是一个下降的趋势,后面的峰、谷就分别会比前面的低

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  上升趋势

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  下降趋势

  道氏理论把趋势分为三个部分:主趋势、二级趋势和次趋势。主趋势波幅最大,经常会持续一年以上。二级趋势是一个修正趋势,方向和主趋势相反,持续三周到三个月。次趋势是二级趋势的修正,持续三周以下。

  1、主趋势或长期趋势

  在道氏理论中最重要的是确定主趋势,因为它会影响股票的价格。主趋势也会影响市场的二级趋势。道氏认为主趋势会持续一年到三年的时间,但在有些时候时间的长短会有变化。不管时间的长短,只要没有被证明趋势已经逆转,主趋势一直掌控着市场。

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  例如在一个上升的趋势中,收盘价低于以前确认的低谷,就可能是一个价格会走得更低的信号。其实最困难的事情之一就是要决定主趋势什么时候开始逆转。在有趋势时,顺着趋势交易,一直到确认趋势开始逆转。

  2、二级趋势或中期趋势

  二级趋势的方向和主趋势相反,是主趋势的修正。在上升主趋势中就包含下降的二级趋势,也就是从一个个更高的峰变成更低的峰。在下降主趋势中也包含上升的二级趋势,也就是一个个更低的谷变成更高的谷。

  下图是一个例子。在图中可以看到主趋势在上升,但是有些二级趋势(三条水平黑色短线)的峰比前锋低,所以是下降的趋势,但是由于它们的低谷没有突破以前的最低点,所以只是一个回调而不是逆转。

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  二级趋势一般能持续3周到3个月,波幅是主趋势波幅的三分之一到三分之二。

  3、次趋势或短期趋势

  次趋势是二级趋势的修正趋势。一般持续不到三周的时间。它的方向和二级趋势相反。下图是个例子。次趋势用蓝色的斜线表示。水平黑线是二级趋势,向上倾斜的黑色直线是主趋势,次趋势的方向和它一样。

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  道氏理论比较注重主趋势,所以次趋势不是被重视,但在实际交易中,尤其中、短线交易,次趋势就变成一个关键的因素,不过要注意在次趋势中有些是假信号,如果只注意次趋势而忽视了二级趋势或主趋势就很可能作出错误的判断。

  主趋势的三个阶段

  道氏理论的第三基本信条认为每一个主趋势都包括三个阶段:累积阶段(分布阶段)、参与阶段和恐慌阶段(过量阶段)。

  上升主趋势(牛市)

  1. 累积阶段

  牛市的第一阶段是累积阶段。这是指在上升趋势开始时只有得到消息的投资者进入市场。累积阶段一般都在下降趋势的末期产生,这时所有的信息都似乎指向最坏的情形,但是其实所有的坏消息都已经在价格中反映出来了,这时的价格是最吸引人的,所以会吸引投资者进入市场,限制了价格的进一步下降,

  因为上升趋势的累积阶段出现在下降趋势的末期,所以是最难辨认的。有时可能只是主趋势中的二级趋势,而不是真正的趋势逆转。在这个阶段中很多投资者都非常悲观,认为市场只有更坏,不会再好。

  如果从技术面来分析,累积阶段是市场价格巩固阶段。在这个阶段下降趋势变得平坦,卖盘力量开始减弱,到中、后期价格开始回升。

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  从上图中的水平黑线可以看到最低价开始上升,表示市场可能进入了上升趋势的累积阶段。

  2. 公众参与阶段

  当得到消息的投资者在累积阶段进入市场时,他们认为最坏的情形已经过去了,市场正在恢复。当这些变成事实后,主趋势就进入了参与阶段。在这个阶段中,市场的页面信息,负面气氛逐渐被正面的替代,如公司盈利状况,财经数字等都得到了改善,价格也慢慢上扬。

  参与阶段在主趋势中不经历时最久,而且价格波动也最大。当上升趋势被确认,新的资金会进入市场建立买盘。

  下图标示了最低价格(水平黑线)被更高的最低价格替代,市场进入上升主趋势,并从累积(Accumulation)阶段进入参与(Participation)阶段。

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  3. 过量阶段

  市场因为正面的消息和新的投资资金越来越火,价格越走越高,在一段时间后,市场就进入过量(Excess)阶段。在这个阶段市场仍是非常红火。但是在过量阶段有些聪明的投资者已经开始把资金撤出市场,而新入市的还在建仓,市场的气氛认为一切只会向好的方向发展,不过非常不幸的是上升主趋势即将结束,很多投资者在这个阶段被套牢。所以在市场价格加速上升时一定要注意趋势是否已经开始转弱,而下降趋势却开始出现。

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  过量(Excess)阶段

  下降主趋势(熊市)

  下降主趋势也同样分为累积、参与、过量三个阶段,但各个阶段的表现正好和上升主趋势相反。如果能了解上升主趋势,就不难推论出下降主趋势的表现。

  市场指数应互相确认

  这是道氏理论的第四基本信条。在他的理论中市场指数主要指的是道琼工业平均指数(DJIA)和道琼铁路平均指数(DJTA)。

  道氏认为趋势开始逆转时市场指数也应该向同一方向逆转。如果一个指数指向一个方向,而另一个指数指向另一个方向就不可能确认趋势逆转。

  市场指数反映了整体经济状况。如果经济状况良好,商业环境肯定会比较理想,公司获利能力加强,股市会跟着上升,反之则股市会下降。如果指数之间互相矛盾,就表示经济状况不明朗,可能有一部分比较理想,但另一部分却不乐观,这就很难让市场产生一个主趋势,所以当一个新趋势产生时市场指数必须要和趋势吻合。

  成交量必须确认趋势

  这是道氏理论的第五基本信条。根据道氏理论,买、卖信号主要来自于指数,而成交量是一个辅助信号。

  这个信条认为当市场价格和主趋势同方向时成交量就增加,当市场价格和主趋势反向时成交量就会减少。例如在一个上升主趋势中,价格上升成交量就会上升,价格下降成交量就会下降。这是因为在一个上升趋势中,价格上升时交易者会相信市场上升动力会继续,所以更愿意去买进,促使成交量上升。当主趋势有修正时,价格会回调,但是交易者仍相信主趋势还没有走完,价格还会上升,不愿意平仓,所以成交量会下降。

  相反的,如果成交量和主趋势相反,则表示趋势已经在减弱。例如在一个上升趋势中成交量却下降了,这表示买盘已经离场,如果没有新的买盘,成交量就上不去,有的买盘甚至变成卖盘,这就很难让市场恢复到上升的趋势。

  对一个下降的趋势也是一样,当成交量增加时表示卖盘越来越多,价格会越走越低,下降趋势就会继续。如果成交量减少表示卖盘减少,趋势就有可能开始逆转了。

  根据道氏理论,一旦成交量确认了趋势,市场的大部分资金就会跟着趋势走。

  在逆转前趋势保持有效

  这是道氏理论中的最后一条基本信念。

  确认市场趋势的目的是为了顺势交易而不是逆势交易,而趋势上升、下降互易,所以确认逆转非常重要。不要把主趋势中的二级趋势,甚至短期的修正当成了逆转。除非二级趋势回调很大,否则在这种时候交易就变成了逆势交易,很容易产生亏损。

  到目前为止谈了很多道氏理论的基本信条,现在要谈一下道氏理论的技术面,例如如何确认逆转等。

  收盘价和交易区间

  道氏理论完全依靠收盘价而不关心日内的指数变化,只用收盘价来产生趋势信号而不用日内的价格变动。理论的另一特征是交易区间(Trading Range),就是当价格横向移动时,表示价格在整合,这时应该等价格突破趋势线,确定方向后才进行交易。

  信号和辨认趋势

  在应用道氏理论时的难点之一是准确辨认趋势逆转,而这点特别重要,因为交易都是顺着主趋势进行的。辨认逆转的主要技术之一是峰谷分析(Peak and Trough Analysis),峰是指最高价,谷是指最低价。道氏理论假设价格并不是沿一条直线移动的,而是从峰到谷,从谷到峰,但是还是有一个主趋势的方向。一个向上的趋势中有一连串更高的峰和谷。

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  而一个向下的趋势中有一连串更低的峰和谷

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  道氏理论的第六信条认为在逆转前趋势保持有效,逆转信号往往出现在价格不能形成新的顺主趋势方向的峰和谷。例如在上升趋势中不能形成一个更高的峰,又不能形成一个更高的谷。下图中的1-4是一个上升趋势,4比2高,3比1高,但是后来5比3低,6又比4低,所以是一个可能的趋势逆转信号。

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  在下降趋势中,不能形成一个更低的峰,又不能形成一个更低的谷。下图中的1-4是一个下降趋势,3比2低、4比2低。但是后来5比3高,6比4高,所以是一个可能的趋势逆转信号。

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  对道氏理论的批评

  无可否认,道氏理论在技术面分析的历史中有着举足轻重的地位,它的一些概念和信条至今仍有其重要性,它的一些理论也被一些其它的理论采用,如艾利略波浪理论等。但是不论是最早的改编还是以后的更新都很难让道氏理论成为一个有效的单独使用的工具,更多更先进的工具,有的甚至是根据这个理论发展出来的,都大大改进了分析的效果。

  道氏理论比较大的问题之一是交易者可能错过很大一段的趋势逆转。趋势逆转的信号是价格没有形成新的更高或更低的峰谷,但是这时市场可能已经走了一大段距离。

  另一个问题是经过一段时间,指数会改变,不同指数之间可能互相矛盾,不能附合理论的基本信条。而且工业和交通在现代经济中已经不占主导的地位,只是经济的一部分,所以现在要参考的不再只是这二个指标,而是更多的指标,才能真正反映出全面的经济状况,要这些指标之间完全吻合几乎是一件不可能的事情,这就打破了道氏理论的第四基本信条,这个信条变得几乎无法执行。

  虽然道氏理论在现代社会中有它的局限性,但是并不妨碍它在技术面分析中所占的地位。顺势交易、峰谷分析等理论在技术面分析中仍被广泛应用,尤其市场心态主导趋势的理论更具重要性。道氏理论在原则上还是能帮助投资者更好地认识市场,并且在市场中获胜。

  结论

  道氏理论代表了技术面分析的开始,所以了解这个理论能更好地了解技术面分析,而从分析的眼光来了解市场是如何运作的。下面让我们重温一下这个理论的重点:

  ·道氏理论是根据Charles H . Dow 在华尔街日报的一系列社论而创立的。它反映了道氏对股市是如何表现的信念,可以用来检测整体的经济状况。

  ·道氏认为分析整体的经济状况可以准确地决定股市的主趋势,从而决定个股的趋势。

  ·市场价格减低了其它任何消息的重要性。

  ·道氏理论用趋势分析来决定市场方向。

  ·主趋势就是市场价格波动的主要方向。

  ·二级趋势时主趋势的修正趋势。

  ·主趋势分为三个阶段,分别为累积、参与和过量(恐慌)。

  ·趋势逆转时指标(主要指DJIA,DJTA)必须互相吻合。

  ·成交量必须附和趋势的强弱。成交量是指标外的辅助信号。

  ·逆转前趋势保持有效。

  ·道氏理论完全用收盘价来决定趋势方向,而不是日内的价格波动。

  ·峰谷分析是决定趋势的主要分析工具。

  ·自从道氏理论出现后,更多更先进的技术分析工具陆续出现,并有替代道氏理论的趋势。

  ·由于道氏理论中趋势逆转的信号比较保守,所以在交易时可能会错过一大段市场的走势。

  ·另一个问题是道氏最初使用的二个指标已经对整体经济不那么具有代表性了。

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