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摩根大通:2019年全球金融市场可能发生的5件事情

时间:2019-01-10 10:49  来源:  作者:  浏览:51

  2018年全球市场经历了跌宕起伏的一年。2019年,金融市场将迎来什么样的变化和投资机会呢? 摩根大通全球债市、汇市及大宗商品的首席投资官Bob Michele发文,大胆预测5件2019年全球金融市场可能发生的事情。他的许多预测与目前市场的主流观点并不一致,如他预计收益率曲线将变陡,原油价格有望涨至75美元。

1. 收益率曲线将变陡

  去年他就如此预测,不过2018年收益率曲线反而变平坦了。不过,他认为他的看法是对的,是市场错了。 在美联储加息第三年后,曲线前端的收益率上涨幅度高于后端的收益率。 Michele认为,从量化宽松到量化紧缩的转变,将给收益率曲线的后端施加很大的上行压力,因为对价格不敏感的买家(各国央行)变成了净卖方。 收益率曲线日渐平坦,这使市场对经济衰退的猜测甚嚣尘上。而他不认同这样的猜测。 他认为今年一季度末谜底或将揭晓。美联储将以每月500亿美元的速度缩表,欧央行将完全结束量化宽松。美国财政部将以年化1兆美元的速度增加美国国债净发放,用来填补经济刺激的赤字。 在这样的实际收益水平以及技术指标下,他想不到有谁会充当长期美国国债的买方。

2.美国高收益债券回报将为10%

  目前美国高收益债券的平均收益率约为8.0%,平均收益率需跌50基点至7.50%才能产生10%的回报。Michele表示,有多种途径可以实现这样的跌幅。 如果中期美国国债的收益率上升约40个基点,那么信贷息差需要缩小90个基点至420个基点。这比过去几年的平均息差更大,市场或将遵循类似2005年的模式。 或者如果国债收益率下降,信贷息差需要相应缩小,并低于50个基点。 他认为,鉴于目前美国企业盈利能力强健,没有任何迹象表明经济衰退即将到来,违约率预计将保持在2%左右。

3. 10年期美国国债收益率将达4%或者2%

  Michele预计,在2019年的大多数时间里,10年期美国国债收益率将在3%附近。 如果经济增长减速最终没有软着陆,经济衰退风险则将提高,10年期美国国债收益率将到2%附近。 在去年11月第一周,当10年期美国国债收益率触及3.25%时,收益率到4%似乎指日可待。但是,美股市场大跌,错失恐惧症促使投资者转投高质量资产,这把10年期美国国债收益率带到2.8%。 如果2019年美联储释放鸽派信号,市场购入高质量资产的意愿将淡化,10年期美国国债收益率或将回到3%以上。 他预测,在完全就业(失业率为3.7%),资源充分利用(产能利用率为78.5%),量化紧缩,以及新发行1兆美国国债的背景下,10年期美国国债收益率将被推升到周期新高。

4. 美元上涨10%

  Michele表示,美元本应在2018年下跌,世界其他地区本应在趋势之上的速度增长,非美地区与美国的利差本应缩小。但是现实并不是按照这个剧情发展。或许在全球经济扩张10年后,到了停下来整合的时间了。 另外,全球地缘政治风险今年或许不会平息。英国脱欧情势可能会变得更混乱,美国国会分裂将使白宫应接不暇。在这样的情形下,投资者需要美元的避险属性。

5. 原油涨到75美元

  他认为,原油涨到75美元不需要花费太多的时间和精力。OPEC+的减产协议,以及全球经济小幅加速增长,将可以轻松将油价推升到这个位置。

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