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日本经济有所好转,高债务风险值得警惕

时间:2018-09-05  来源:  作者:  浏览:75

  在经历了一季度经济衰退后,二季度日本经济呈现明显恢复增长特征。二季度GDP环比折年率为1.9%,日本经济表现明显高于市场的预期。

  从影响二季度日本经济恢复增长的原因分析,国内消费大幅提振,成为推动二季度日本经济增长的主要力量。当前,日本就业市场表现不断改善,其中失业率大幅下降,薪金水平也不断提升。受家庭可支配收入增加的影响,日本国内需求旺盛,6月商品销售额同比增长3.28%。另外,当前日本面临的通缩压力依然较为明显。7月,日本核心CPI为0.8%,与日本央行制订的2%目标差距仍较大。

  日本央行在7月31日公布了利息决议及经济展望报告,宣称将维持利率-0.1%及10年国债收益率目标0%不变,并将在未来较长一段时间内维持宽松货币政策。但是,近期日本央行已经逐渐缩减其购买的债券规模,实际购债规模已降至46.5万亿日元,仅为其公开宣称的80万亿日元目标的一半。日本央行实施“名松实紧”的这种操作,可能是为了降低其“收紧”策略对市场的不利影响。

  展望未来,日本经济增长仍面临内外双重困境。一方面,美国奉行贸易保护政策,会对全球经济、贸易和金融发展构成不利的影响,对日本的经济、贸易和金融也将构成负面的冲击。例如,市场避险情绪高企,将导致日元急剧升值,引发股价快速下跌等。这些变化都将对日本的出口、设备投资和个人消费形成不利的影响。虽然目前美国正在与日本展开贸易谈判,但日美之间相似性较强的产业结构将成为贸易谈判的重要障碍之一。如果美国实施汽车关税上调等贸易保护政策,将对日本出口增长形成重大冲击。另一方面,日本的高债务风险和老龄少子化社会结构等对日本经济增长形成了内部困境。目前,日本央行负债已超过GDP的2.5倍。值得注意的是,日本央行通过持有ETF资产,已经成为40%以上的上市公司最大股东。由于日本央行大量持有金融资产,一旦利率发生剧烈变动,将可能对日本经济产生很大的冲击。8月初日债收益率大幅波动,被认为是这一市场效应或后果的一次预演。此外,人口老龄化导致内需疲弱、债务延续困难等,显示高负债的日本政府已面临较大的风险。因此,未来应当关注日本债务泡沫破裂可能给经济带来严重影响。

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